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华泰期货孙宏园研报分析，目前，五大钢材品种库存已经低于去年同期水平。同时现货建材成交保持活跃，钢材需求保持旺盛。报告认为，综合来看，钢材终端消费韧性较强，赶工促进钢材降库推高市场情绪，稳基建需求将为钢材消费构建下游支撑，但随着国内冬季的到来，北方地区尤其东北和内蒙将不同程度受到天气影响需求端存在下降的可能。

成本端：锰矿目前都以主流进口矿为主，进口矿都来自钦州港，大部分企业都以期现矿结合的方式采购，某些背靠集团的厂商通过与国外矿山投资或者合作会有稳定的国外矿来源。入炉锰矿品位集中在35%-37%之间，每吨6517#耗矿量在2-2.2吨。部分企业配备有带式锰矿烧结机，提高用矿效率。6月环保回头看督查后广西境内的高炉富锰渣都已完全停产，而国产锰矿当前品位过低不适宜冶炼合金，多用于电解锰。焦炭除了少量来源于贵州地区外，都需要从山西、山东等北方地区通过汽运或者海运，一般使用二级冶金焦。目前锰矿和焦炭库存都比较正常。广西钦州一带的锰合金企业最大的劣势在于电费过高，企业普遍反映电价平均都在0.5元/度以上，而像百色、贵州一带的电价仅在0.4元/度附近，像北方主产区内蒙、宁夏等电价甚至都在0.35元/度附近，如配有自备电厂的电力成本更低。电价的高企使得南方锰企偏爱生产耗电量仅为2000度左右的高碳锰铁以规避地区劣势。

立足当下，以SM901和SM905的现有价格看都缺少机会。1901期价略微贴水现货，但钢厂极有可能在1月再度压价，产量仍处高点，100-200元/吨的贴水是正常预期。而SM905接近1000元/吨的深度贴水所蕴含的悲观预期只是反映了市场的心态，现阶段尚难以判断是否错估。但机会可能存在于后续的波动中：SM901持仓较高，若近月的资金博弈导致远月期价被带动，则是逢高沽空的机会。且需要密切关注需求端的变化，例如钢厂的冬储行动或者潜在的螺纹新标检查都将使得远月基差进行修复。11月SM大幅下跌印证了我们的“看跌”评级，目前期价跌幅到位，调整评级为“震荡”，SM905的合理价位应在【7200，7800】元/吨。

扬瑞新材主营业务为食品饮料金属包装涂料的研发、生产和销售，主要产品包括三片罐涂料、二片罐涂料和易拉盖涂料等，最终应用于包括红牛、养元、露露、旺旺、娃哈哈、银鹭、加多宝、王老吉、雪花啤酒、百事可乐等饮料、啤酒、食品的金属包装。2015年-2017年，扬瑞新材分别实现营业收入21504.82万元、24189.42万元、26484.35万元，净利润分别为5474.06万元、6631.6万元、7354.52万元，营收和净利均呈现持续上升的趋势。

联美控股将业绩增长归功于供热面积的增加，其中子公司沈阳新北和国惠新能源功不可没。他们所处沈阳北部的商贸金融开发区和浑南新城是沈阳市政府批准的商业与工业重点开发区，近年来的区域快速发展，供热建设稳步推进。另一方面国家清洁供暖的替代效应也为公司打开了存量市场空间。2017年底，发改委等十部委联合出台《北方地区冬季清洁取暖规划（2017-2021年）》，要求到2021年北方地区清洁取暖率从2016年的17%提升到70%，替代散煤（含低效小锅炉）1.5亿吨。市场预计这一政策将释放每年约2000亿元的清洁供暖市场空间。作为清洁供暖代表的联美控股，受益于清洁供暖政策的推进，业绩有望进一步提高。

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