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短期来看社融不及预期相对利好债市，但社融增速低点已过，未来大概率呈现弱修复的态势。结合PMI数据的前瞻信号来看，基建表现可能好于预期，且长期积极因素已经在积聚，不建议对经济过度悲观。在3月底前，利率债收益率如果有明显的下行，可考虑卖出。社融增速拐点出现、但经济尚未企稳期间，信用债行情未尽，未来政策层发展直接融资、多层次资本市场，都需要“继续发挥好债券市场融资工具的支持作用”。
图1：中国人口年龄结构和地产需求过去十年，随房价快速上升的还有居民负债。2008年之前，居民的宏观杠杆率（居民部门债务比GDP）从未超过20%，2009之后以年均3.4%的速度上升，2017年居民杠杆率已达到49%。2007年，居民人均可支配收入增速为23%，房贷增速为32.8%，居民的房贷收入比（购房贷款余额/居民可支配总收入）仅为38%。2017年，居民人均可支配收入增速下滑到9%，房贷增速为27.1%，居民的房贷收入比已经高达75%。10年间，中国居民的储蓄率从2008年的51.8%一路下滑到2017年的46%。
凤兰学校称，近年来，随着初中生源的连年下降，学校的招生计划削减，日常支出却不断增加，生存遇到极大困难，所以“采取了违规超计划招生的方式”，同时凤兰学校还表示，该校个别教师在招生过程中，政策把握不严，宣传有误，给学生家长造成了能注册学籍、能取得高中毕业证的印象。该校承诺，将吸取此次违规招生事件教训，“绝不违规超计划招收一名学生”“坚决杜绝类似事件发生”。
记者 李行健责任编辑：张义凌房企仍在融资和投资的路上狂奔。上证报记者获悉，截至3月26日，今年以来发行房企信用债248只，融资金额逾1823亿元，远远超过去年同期的130只和1246亿元。房企的融资成本明显降低，境内发债融资成本均在5%以内，而境外融资成本在6%至8%之间。其中，万科在2月底发行的一笔20亿元的债券利率只有3.65%，较去年10月发行的债券利率下降了0.53个百分点。
当前A股估值截至本周五收盘（9月6日），万得全A市盈率（PE-ttm，）报17.3倍，市净率（PB-lf）报1.6倍，市场主流板块仍是绝对低位，分别是十年均值的95.2%、78%。本周，是科创板上市第七周，从7月22日第一批企业上市至今已有29家企业成功登陆科创板，截至9月6日，29只科创板股平均市盈率153倍，平均市净率8.9倍。
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